胡晓炼：准备金率调整还有空间

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全面利用利率和汇率等价格工具

中国人民银行副行长胡晓炼在2011年经贸形势报告中表示，抑制通货膨胀是当前货币政策的首要任务。实现4%左右的年度cpi4%控制目标面临巨大挑战。今后，存款准备金率的调整将相当于空.

胡晓炼指出，要进一步发挥利率杠杆在调节总需求和管理通胀预期中的作用，需要按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，减缓输入性通胀压力。从融资渠道上，更加注重直接融资的作用，鼓励企业采用股权、债券等融资方式筹集资金。

胡晓炼表示，下一阶段货币政策将主要做好四个方面的工作:

第一，加强流动性管理。由于外汇不断流入，目前流动性仍然充裕，银行间市场利率有所波动但总体稳定。在下一阶段，央行将根据外汇投资、公开市场到期日和市场情况的变化，合理匹配公开市场操作、存款准备金率等套期保值工具，使银行体系流动性保持在适当水平。

胡晓炼指出，提高存款准备金率主要是为了对冲外汇流入的新流动性，对金融机构的正常头寸没有太大影响，总体效果是中性的。根据理论和实际分析计算，存款准备金率的调整在未来仍将相当空。

第二，全面利用利率、汇率等价格工具。2010年2月以来，居民消费价格增速持续超过一年期存款利率。经过四次加息后，负实际利率逐渐放缓。长期持续的负利率会影响居民的储蓄和消费行为，刺激投资需求，影响通货膨胀管理。

第三，加快宏观审慎政策框架建设。下一步，按照中央关于构建金融宏观审慎管理体系框架的要求，将货币信贷和流动性管理总量调整与加强宏观审慎管理相结合，进一步落实差别准备金动态调整措施，与常规货币政策工具共同发挥作用。

第四，更加注重结构调整。货币调控首先是总量的概念，在此基础上要强调结构性因素。在实施稳健的货币政策过程中，除了总量控制的要求外，还要特别注意资本结构的调整。

胡晓炼说，目前的涨价是国内外各种因素交织和综合作用的结果。这些因素并没有发生根本性的变化，要实现每年4%左右的cpi4%控制目标，面临着巨大的挑战。上一页12下一页