李扬：宏观审慎监管有两个维度

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20日，中国社会科学院副院长李阳在2011年陆家嘴(600663)论坛上表示，此次金融危机中，微观审慎监管体系暴露了问题，之前的微观审慎监管体系已经无用武之地，宏观审慎政策应运而生。宏观审慎监管应该说有两个维度:一个是纵向维度，一个是横向维度。从纵向维度，关注周期以及周期变化对金融稳定的影响；从横向来看，关注各金融机构之间的互动效应。

他说，“我们需要看看发生了什么，这使得一个系统在失效之前是有效的。因为金融体系变了。

在他看来，微观审慎监管体系发生了如下变化。

第一，传统商业银行不再主要依靠传统业务的存贷款，而是越来越依赖市场来获取其负债，配置其资源，获取其利润。

第二，影子银行体系中存在大量的金融机构、金融工具、金融市场和金融中介机构。他们没有银行的名字，但他们是银行。他们在不触及货币供给的情况下为社会提供信用，这是一个非常重要的区别。在不改变货币存量的情况下，增加社会信用供给是央行监管如此被动、微观审慎政策不再奏效的原因，因为它超越了传统的货币政策和监管政策。

第三，投资银行职能的转变。投资银行是中介机构和服务机构，但在此次危机之前，它是全方位金融活动的一方，是全方位的机构，将投资银行的理念和功能全面注入传统金融业务。

第四是各种结构性金融工具的出现。

第五，各种第三方支付清算系统应运而生，可以使金融机构最基本的支付清算等功能不依赖央行而得以实现。

最后，随着金融创新层出不穷，上述变化使得一些传统的微观审慎管理失效。