陈超：看好农产品、金属等大宗商品

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2011年，通货膨胀仍然是宏观经济的一大主题，并将进入加息周期。今年上半年可能会有两三次加息。当然时机取决于当时的国际国内宏观经济环境。

在通货膨胀的情况下，建议投资者关注商品。最近，大宗商品掀起了一波“疯牛”行情。事实上，由于中国需求持续强劲，商品期货日益成为全球投资的焦点。

具体来说，投资大宗商品，我们认为农产品仍然是a股市场上具有投资价值的有吸引力的行业；2011年原油等能源涨价有限，但其相关投资品种仍有投资价值。此外，铜等贱金属在2011年也将呈上升趋势。

通货膨胀仍然是宏观经济学的一个主题

关于这一轮通货膨胀，我们认为中国的这一轮通货膨胀主要源于三个周期性因素:

一个是货币因素。根据货币规则，货币供应量确实远远超过了实体经济发展所需的数量。现在，货币发行领先于通货膨胀和cpi。以前我们衡量领先水平是7 ~ 11个月。

其实我们也通过微观调查发现了一些有趣的现象。自2010年农产品崛起以来，许多国有企业和外资企业都去农村参与收购粮食。为什么大家都做这个事情？因为他们有太多的钱可以花，这也是货币注入带来的过剩(流动性)。

第二，本轮通胀确实存在周期性因素。从养猪周期来看，猪圈在2010年上半年达到历史新低。根据宏观经济学的基本理论，之后会有反转，所以猪肉价格一直延续到今天。我们认为，今年上半年仍将保持这种连续性。周期性因素也是推动本轮通胀的非常重要的因素。

第三是趋势因素。目前，我国人口结构老龄化导致劳动力成本增加。此外，由于经济快速增长，贸易部门的工资正在上升，这反过来又推动了非贸易部门的工资。这些趋势因素导致通货膨胀水平不断上升。

2011年，通货膨胀将是宏观经济学的一大主题。上半年，由于基数效用的作用，整个通货膨胀水平将保持在一个比较高的水平，cpi超过4%~5%是正常的。

下半年，我们认为仍有不确定性。虽然很多人认为2011年的通胀是先高后低，但未来能有多低，跟外部经济有很大关系。如果美国经济的复苏超出了大家的预期，那么需求驱动的因素就不容忽视。

所以，我们现在判断年底通货膨胀会低可能还为时过早。上一页12下一页