国投瑞银朱红裕：货币紧缩政策或正渐入尾声

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自4月中旬以来，弱势调整成为a股的主要特征。4月18日至6月2日，上证综指下跌345.35点，跌幅11.32%。但中小股跌幅更大，中小板综合指数和创业板指数同期分别下跌14.01%和16.71%。

这轮a股调整会持续多久？市场下跌的极限到底在哪里？市场调整期，哪些行业欢迎开仓机会？针对投资者的担忧，《中国商业报》采访了SDIC瑞银稳健增长(爱基、净值、信息)混合基金的基金经理朱虹宇。

在今年动荡的市场中，SDIC瑞银稳健增长混合基金今年表现非常稳定。据晨星统计，截至5月31日，瑞稳健成长基金自今年以来，在所有同类基金中排名第二，并在第一季度获得标准混合型基金称号近半年。

中国商报:市场从4月份开始波动。你认为六月份的市场怎么样？

朱虹宇:4月中旬以来，在持续收紧政策和经济增长放缓预期的双重打压下，a股市场保持了波动调整格局。这轮调整可能会持续到6月底7月初。7月将是判断下半年甚至明年市场形势的关键时间窗口。需要观察三个变量:7月份总需求和通胀是否能回落，小盘股调整是否基本到位，下半年信贷等货币政策是否有变化。

在此之前，波动性、差异化和结构性市场将是市场的主要运行特征，市场不会出现明显的估值上涨。这个过程可以称为过渡期。过渡时期，投资者首先需要抓住主题投资机会，比如高铁、水利；二是挖掘业绩超出预期的行业或个股，如去年以来表现较好的水泥、机械、家电等；最后，以合理的估值水平买入优质成长股，如白酒、医药等业绩持续稳定增长的优质成长股。今年4月以来，前两种投资策略难度越来越大，而最后一种策略在动荡的市场中会变得更加有效。

中国商报:你认为市场跌停的底部是什么？

朱虹宇:市场越来越接近底部的空。这一判断可以从最新公布的宏观和微观数据中得到验证。广义货币供应量(m2)的增长率在过去10年中回落到底部区域，狭义货币供应量(m1)的增长率在历史上基本回落到底部区域。房地产投资和销售面积增长率下降，耐用品消费增长率也呈下降趋势。社会总需求开始下降。可以预计，未来几个月，工业生产者价值指数(ppi)和消费者价格指数(cpi)下调的可能性将更大。目前a股市场整体估值已经变得有吸引力，尤其是金融等超大型蓝筹股，a股h股溢价也处于近五年低点。上一页12下一页