德银马骏：通胀已是严峻的现实问题

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通货膨胀已经成为一个严重的现实问题，不仅仅是一个预期的问题。反通货膨胀应该是当前经济工作的重中之重，其他政策目标(包括增长目标)必须妥协

当前的通胀风险远远大于增长放缓的风险

2011年经济增长不是大问题。大多数经济学家预测，中国的国内生产总值增长率将在9%左右或以上，这已经处于甚至高于经济增长潜力的水平，这足以创造维持社会所需的就业机会。在中国劳动力供给明显放缓(年增长率仅为0.0%)的情况下，9%的Gdp增长甚至会加剧劳动力短缺问题。

关于通货膨胀，我的基准预测是，根据目前的货币和财政政策趋势，今年的年度cpi将增长4.5%左右，第二季度的峰值可能为5-6%。全年来看，很难将cpi控制在4%以内。此外，通货膨胀不能仅用cpi来衡量。虽然cpi同比增长5.1%，仍低于2008年初的水平，但中国人民银行最近的存款人调查显示，人民对价格的满意度是11年来最低的。这表明，如果有一个综合通胀指数来衡量消费价格和房价，它所描述的通胀压力可能已经超过了2008年。

除了基准预测之外，还有一些不可控制的风险可能会增加通胀风险。比如通货膨胀预期导致的货币流通速度提高，冬季气候恶化对农产品价格的影响(000061)，国际油价的上行压力等等。

在我看来，2011年的通胀风险和增长过低的风险不是一个数量级的。前者远大于后者。因此，很难在一般讨论中准确描述宏观政策的要点，既要防止通胀，又要保证增长。应该明确承认，通货膨胀已经成为一个严重的现实问题，而不仅仅是一个预期的问题。反通货膨胀应该是当前经济工作的重中之重，其他政策目标(包括增长目标)必须做出让步。

不及时抑制通货膨胀会有什么后果？首先，通货膨胀本身会加剧通货膨胀预期，反过来又会促进通货膨胀，形成恶性循环。最近，在楼市第二次调控和限制按揭贷款及按揭比率后，居民对全面购买楼宇的需求持续高企，这是通胀预期导致需求的明显例子。第二，通货膨胀推高了生活成本，增加了工资上涨的压力，会导致新一轮的成本驱动型通货膨胀；第三，如果不及时采取果断措施应对早期通胀风险，一旦通胀失控，宏观政策将被迫大幅收紧，导致经济大幅下滑。第四，通货膨胀是收入分配恶化的主要原因。通货膨胀具有劫贫济富的效果，会成为严重的社会不稳定因素。上一页12下一页