中国银行董事长肖钢：利率至少可升至实际利率为正

本篇文章1591字，读完约4分钟

增速将放缓，经济下行风险无法完全排除

记者:目前，社会上普遍认为，2011年是“十二五”第一年，发展热情高，经济增长势头足，不存在经济下行风险。对此你怎么看？

小刚:坦白说，这是问题的一面。很多分析都是基于近几年流动性过剩，信贷规模增大的背景，可能不符合未来的现实。今年和未来，中国经济将普遍呈现“经济增长放缓、通胀压力加大”的特点，经济下行风险无法完全排除。

在未来一段时间内，全球经济复苏前景不确定，人民币加速升值，要素成本上升，基数上升，出口将难以保持高增长。高通胀预期、楼市调控、汽车家电下乡等政策调整，将减缓实际消费增速。最重要的是，中国经济仍然是一个“信贷饥渴”的经济，依赖投资增长，包括大量信贷资金来支持经济增长。随着货币政策恢复正常，投资增长将放缓。

最近市场上出现了一个有趣的现象:一方面大家都说流动性过剩，钱太多；另一方面，企业和银行普遍开始感到资金短缺。

资金短缺的一个重要原因是这两年摊位比较大，项目比较多。这些项目还没有完成，无法产生效益，也没有现金回报。他们需要筹集资金来继续建设，新的项目必须开始。也就是说，如果有资金投入，但是没有资金回收，资金自然会紧张。另外，未来可能会加息，资金会变得更加昂贵。未来两三年，很可能是很多地方和企业“囊中羞涩”的艰难时期。因此，尽管各地发展热情高涨，但随着货币政策回归稳定，资金会越来越紧张，投资增速也会受到明显限制。

2通胀压力

我们必须对价格上涨有一定的容忍度，并采取预防措施防止滞胀

记者:未来推动物价上涨的因素很多，物价上涨的风险不容忽视。

小刚:对。在流动性充裕的背景下，随着经济的逐渐稳定和复苏，很容易形成持续的通胀预期。同时，随着要素价格改革的加快，劳动力、土地、资本等要素成本将继续上升，加上投入要素的影响，预计未来几年通胀压力不会小。

保持整体物价水平基本稳定是必要的，但并不是价格越低越好。4%-5%的涨价幅度还是有一定的容忍度的。这是因为，十二五期间，我国将以加快转变经济发展方式为主线，这就要求处理好管理通胀预期和调整经济结构的关系。适度涨价有利于调整结构和转移方式。比如农副产品涨价会影响物价指数，但是农民的收益会帮助他们增加消费，扩大内需；再比如，提高工资也会增加通胀压力，但也会帮助群众增加收入和消费，扩大内需。

记者:根据你的分析，未来会不会出现滞胀？

小刚:经济增长稍微放缓，通胀压力稍微加大，这是合理的。但如果走得太远，可能会出现滞胀。从现在开始，宏观政策要防患于未然，注重预防。

我认为，为了避免滞胀，宏观调控应该实行需求管理和供给管理并重、紧缩需求和扩大供给的政策取向。需求收缩，即通过实施稳健的货币政策来抑制总需求的过度扩张。供给扩张是指通过减税、增加民生投入、增加人力资本积累、改善管理、促进技术进步来扩大和改善供给。

3货币政策

利率至少可以上升到实际利率为正。预计今年信贷目标在7万亿左右

记者:年初以来，央行频繁使用存款准备金率、利率等货币政策工具。你认为这些工具将来会如何使用？

肖刚:我个人认为存款准备金率进一步提高的空间不大。经过去年以来的八次上调，目前中小银行的资金相对紧张，一些大银行也经历了资金紧张的局面。如果继续大幅增加，可能会导致流动性逆转，对金融体系产生负面影响。

利率将增加/0/房。适当提高利率将有助于控制通货膨胀和稳定银行体系。但如果提得太高，会影响贷款购买者、企业和地方融资平台的还款能力。利率应该可以上升到实际利率为正利率，因为长期负利率是非常有害的。

记者:根据你的判断，2011年信贷的预期目标是什么？

小刚:今年取消了信贷规模。通常，信贷增长略高于国内生产总值增长和消费物价指数增长之和，去年达到19.9%。考虑到货币政策已经由适度宽松转为稳定，今年的增速应该有所降低。初步估计全年新增信贷规模应在7万亿元左右。上一页12下一页