野村：中国的通胀将持续很久

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国家统计局将于本周一月发布消费价格指数(cpi)和工业产品价格指数。专家普遍预测，1月份cpi涨幅可能超过5%。野村集团(Nomura Group)亚洲首席经济学家苏博文认为，与2008年的通胀相比，本轮通胀的性质更严重、范围更广，而且将持续很长时间。

苏博文指出，与2008年的价格上涨不同，2008年的价格上涨主要集中在猪肉、鸡蛋等类别，目前的价格上涨跨越了许多一般类别的商品，如药品、医疗服务和住房。尽管去年12月cpi价格降至4.6%，但野村证券(Nomura)使用的能更好反映整个经济通胀水平的gdp通胀指数在去年第四季度达到了8%。

许多研究中国的经济学家认为，今年中国的通胀将呈现“先高后低”的趋势，并将在今年晚些时候降温。但在不久前由野村集团在北京召开的“2011年全球经济与战略峰会”上，野村给出了不同观点，认为中国通胀压力将持续，预计2011年cpi通胀将达到4.5%，2012年将达到5%。

野村在对中国食品价格上涨进行调查后得出结论，食品价格上涨存在诸多结构性因素，因此食品价格将继续上涨，食品价格占中国cpi构成的三分之一。

值得注意的是，工资上涨对通货膨胀的压力越来越大。在一些低端行业，中国一直存在劳动力短缺的问题，今年春节后，东部和西部地区的农民工竞争成为一种独特的景观。因此，工资上涨的压力不断加剧。而根据央行的调查，目前的通胀预期已经达到历史新高。野村证券的研究认为，通胀预期和工资上涨压力之间的相互作用可能会导致“工资-价格”螺旋上升

苏博文指出，中国的通货膨胀在过去并不是大问题，因为过去gdp增长最重要的驱动因素是投资，投资产生了产能。然而，随着未来国内生产总值的增长，它更依赖于消费，这更有可能带来更大的通胀压力。

基于对通胀形势的判断，野村认为中国货币政策的收紧将是一个长期的周期，并预测2011年中国总加息将达到100个基点，2012年将达到125个基点。从货币政策收紧周期来看，这只是开始，还有很长的路要走。

虽然通胀形势非常严峻，但野村仍然看到了中国经济的长期发展。野村证券预测，中国经济今年将增长9.8%，明年将增长9.5%。一个基本的判断依据是，中国还是一个低收入经济体，人均gdp还在5000美元以下，相当于日本在20世纪70年代快速发展时的水平。“我们认为，对于中国的发展来说，现在是一个非常舒适和合适的点，对中国的增长具有重要意义。”苏博文说。

野村证券的研究指出，中国在通胀控制下实现强劲经济增长的最重要因素是“全要素生产率”(tfp)，即应采用各种方法进一步更高效地利用劳动力和资本，从而进一步有效提高生产率。因此，在未来几年，中国应尽一切可能升级产业，鼓励更多创新型民营企业发展。