刘朝阳：债基下半年收益概率大

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保险机构似乎对配置债券基金越来越感兴趣，正在发行的南方CSI 50债券指数基金更是受到保险基金的青睐。南方CSI 50债券指数基金经理刘朝阳在接受上海证券报专访时表示，今年下半年通胀逐渐回落是一个大概率事件，债券市场将为投资者带来高于今年下半年历史平均收益的概率更大。

刘朝阳认为，3月份的通胀符合市场预期，但今年年初，1月份的通胀预期低于市场预期。“第二季度是通胀压力较大的时期，6月可能达到本轮通胀的高点。但在紧缩政策的影响下，下半年通货膨胀逐渐下降是一个大概率事件。”刘朝阳表示，未来加息幅度相对有限，今年可能只有一两次加息。自2007年以来，准备金率逐渐成为央行对冲外汇的重要工具。所以未来准备金率的提高可能主要靠外汇的增量，增量太多，银行间资金太松，还是有可能提高的。随着公开市场的逐渐增加，二季度后准备金率增加的频率会放缓。

具体而言，刘朝阳承认，随着通胀逐渐见顶，加息周期进入中后期，债券收益率被调整至历史3/4水平，债券市场具有良好的配置价值。如果下半年通胀能如期回落，债券还是会获得更好的交易回报。总的来说，今年尤其是下半年，债券市场带来投资者高于历史平均回报的概率更大。

她强调，虽然债券市场的投资相对乐观，但目前市场上的一级债务基础对创新和可转换债券的参与度更大，因此会受到股权的很大影响。很难预测回报率。总体来说，股市还处于震荡期，个股的选择会对基金的收益产生较大的影响。

关于债券的收益率和策略，刘朝阳表示，在股市波动加剧的背景下，对债券基金进行一定的配置将更有利于投资者。她透露，许多保险机构都对南方沪深50债券指数基金表示了浓厚的兴趣。刘朝阳告诉记者，今年债券投资的超额回报可能主要来自灵活波段操作和信贷债券投资。灵活波段操作主要是指根据资金情况更好的控制债券仓位和期限。比如今年1月和2月，可以配置更多资金进行银行间逆回购，而3月和4月，随着资金的宽松，中长期债券将在一定的波段内操作。此外，今年信用债券的绝对收益率和相对收益率都很高，具有很好的配置价值。