郑学勤力主增持黄金 需要国家战略支撑

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芝加哥商品期货交易所董事总经理郑学勤在接受《中国证券报》独家采访时表示，中国央行有理由增持黄金以分散风险。他还表示，在使用外汇储备时，除了政策外汇储备之外，我们可能会改变观点，从国家的更高利益出发，而不仅仅是安全和流动性。

增加黄金储备，分散风险

中国证券报:最近虽然金价屡创新高，但一些新兴市场国家的央行纷纷买入黄金。中国一直主张用外汇储备购买黄金，最近这种观点升温。你对中国利用外汇储备购买黄金有什么看法？

郑学勤:不像富裕国家，中国的外汇储备是国家管理财富的一种手段。因此，央行有理由通过增加黄金储备来分散风险。事实上，中国甚至可以建立一个类似spdr Gold etf的机构，由央行提供外汇，该基金购买和持有黄金，并在证券交易所发行和交易代表一定数量黄金的人民币计价股票。这样央行减少了外汇压力，国内居民持有黄金股。如有必要，政府可以通过交易赎回黄金。

在中国购买黄金会引起国际关注，但黄金有其内在价值。虽然供求关系可能会造成短期价格波动，但只要你想买，总有办法通过各种渠道逐渐积累。当墨西哥最近购买100吨黄金时，它几乎没有引起国际关注。

需要国家战略支持

中国证券报:我们都知道，黄金的市场容量并不大，中国利用外汇储备购买黄金只是一小部分。你认为中国外汇储备管理可以进行哪些改革？

郑学勤:通过购买黄金来分散风险，只能在国内外汇体系面临的问题中起到九牛一毛的作用。鉴于外汇储备的持续增长，有必要从一个新的角度考虑这个问题。

央行持有外汇储备的初衷是为了满足进出口贸易和金融交易中的意外需求。有许多国际标准可以决定一个国家应该持有多少外汇储备。就中国而言，假设是1万亿美元。这1万亿美元也可以称为政策性外汇储备。央行的外汇管理要保证这部分外汇的安全性和流动性，以维护国家的金融安全和本国货币的稳定。从全国的整体情况来看，由于央行的货币政策保证了人民币的稳定，防止了热钱的冲击，甚至政策外汇的损失都可以看作是人民币国际化之前国民经济要付出的代价。

问题出在剩下的两万亿。理论上讲，这部分外汇应该由央行监管，但不应该由央行操作。实际上，过去的经验表明，仅仅几千人无法管理几亿人的数万亿资产。

一方面，一个国家应该建立某种机制，在经济增长时期造福子孙后代。中国的外汇储备不是累赘，可以成为实现国家政策的工具。换句话说，在使用外汇储备时，除了政策外汇储备之外，我们可能希望改变视角，从国家的更高利益出发，而不仅仅是安全和流动性。二战后美国实施的马歇尔计划，不仅帮助了欧洲和日本经济的复兴，也为美国确立了半个世纪的国际领先地位。这种战略考虑不同于单纯的保值考虑。

另一方面，在当今瞬息万变的金融世界，真正的“黄金”是懂得管理资产的人才和机构。中国外汇储备巨大，恐怕买不到欧洲股市的十分之一，也买不到某些国家全球股市的百分之一。但是，无论数量有多大，都有可能吸收世界不同地区经济发展的成果，把财富交给下一代。