叶檀：复地退市折射出地产股融资困难尴尬境地

本篇文章1088字，读完约3分钟

中国广播网北京5月14日电(新华社快讯夜)报道，中国最大的房地产开发集团之一复地集团(Forte Group)昨日正式退出香港h股市场，这也是mainland China首家上市房地产企业退出香港市场。央视记者季与财经评论员会谈透露，复地集团退市反映出地产股高资产负债率和融资困难的困境:

记者:这次复地退出香港h股的主要原因是什么？

叶檀:从市场的角度来看，很简单，因为复地觉得目前的市场估值太低，无法反映上市公司的价值，所以愿意通过回购将全部资产拿回给自己。第二，他认为长期来看，因为现在房地产市场是被调控的，他认为恢复到应有的价格需要很长时间，所以他会这么做，所以这其实是融资市场的普遍现象，就是他不希望自己的股价被低估太多。

记者:现在有人说香港的融资能力已经基本丧失。亏损最重要的原因之一是其资产负债率高达70%。事实上，即使在a股市场，我们似乎也可以看到目前地产股的负债率很高。应该说中国的地产股融资情况也特别好。

叶檀:目前地产股的融资情况非常糟糕。第一，他的银行贷款的间接融资渠道已经基本被阻断，来自公司债券市场或者资本市场等债券的直接融资渠道现在基本被阻断。因此，我们可以看到，从去年以来上市的房地产企业来看，包括其现金流，其房地产信托的融资成本开始增加。包括其负债率开始上升，整体负债现已达到1000多亿元。从这种情况出发，我们说上市公司要想上市，首先是为了获得资金，其次是期望在市场上得到公平的定价。既然不能两者兼得，那么一些实力雄厚的公司就会寻求退出市场。比如像复地集团，母公司财务还是比较雄厚的，就简单的把净资产放进去。

记者:你认为下一步会对未来a股市场的一些a股地产股产生怎样的影响？

叶檀:对a股地产股的影响不会太大。复地集团其实是一个标志，也就是说，一些房地产公司认为其目前估值过低，甚至低于其净资产，所以从长期来看，房地产市场会规范其价格，不会上涨。这是一个里程碑式的事件，表明中国房地产企业估值的黄金时代已经过去了。当然，在a股市场也会被效仿。我觉得不可能效仿。首先是福地集团的母公司实力相对较强，资产相对较少。目前，大多数上市房地产企业资本状况不佳。

第二，因为很多人认为它回购私有化后有空壳效应，我们知道复地不需要这个空壳，但是在a股市场，它有空壳溢价，所以不能完全退市。他最多可以把这个壳转让给别人，然后通过这个壳获利。第三，我们不会看到a股市场退市的行为，因为它直接以低于净资产的价格存在于a股市场，所以不会对其公司房地产企业造成任何损害，所以现在很多企业都在等待，如果政策放开，其融资渠道会源源不断，其壳资源溢价会越来越高。