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中国广播网北京6月29日电据经济之声《交易真实》报道,齐鲁证券钢铁行业分析师杜晖今日(29日)做客《交易真实》,为大家分析钢铁行业的投资机会。杜辉认为,钢铁行业的利润不应该与铁矿石价格挂钩。

主持人:另外,我们担心,可能决定钢材供应的最重要因素可能是原材料铁矿石,铁矿石的定价权始终掌握在国际社会手中。铁矿石行业的普遍预测是铁矿石行业过高,可能会有所下降,这对我国钢铁行业无疑是有利的。如何看待这样的期待?

颜回:首先,我觉得把钢铁行业的利润和铁矿石联系起来很搞笑。我认为这纯粹是从道德的制高点来说的,因为一个行业的利润,钢铁行业本身就是一个加工行业,加工行业和一个原材料价格是没有直接关系的。钢铁行业的利润只取决于冶炼过程中是否存在产能瓶颈。大家可以反思一下。几年前,2008年金融危机解除后,1600元在当时是铁矿石。相反,当年矿价200元的时候,90年代末矿价200元的时候,钢铁行业利润很差。比如有点像现在虽然地价很低,但你不能说你的房地产企业在低利润运营。这和原材料价格无关。今年铁矿石的原材料价格依然是高位运行趋势,铁矿石的分析框架大致符合逻辑,随着矿石价格的上涨,意味着铁矿石的可采类别越来越低,可采深度越来越深。我举一个很极端的例子,如果铁矿石的价格涨到和黄金一样的价格,我可以在上海开采,但是上海的铁元素可能只有0.1%,而澳洲是60%,但是我们的提纯成本是不一样的。比如一个国际铁矿石的一般运营结构,假设有A、B、C三家面粉厂,每家可以生产一吨面粉,生产成本分别为一元、二元、三元。当你需要一吨面粉时,你只需要支付一美元就可以让A厂开工。当你需要三吨的时候,你必须拿出三块钱让C厂开始满足你的需求。但是,这意味着中国矿石的一级品很低,大部分是地下开采的,而且半衰期矿石很多,所以它的成本非常非常高,这意味着你使用的国内矿石越多,你的矿石价格就越高。这个逻辑可以用历史来验证。2008年我们的铁矿石自给率是50%,对应的矿石价格是1600快线。2009年,我们的铁矿石自给率是30%,对应的矿石价格是700-800元。去年我们的铁矿石自给率上升到45%,对应的矿石价格是1100多元,这显然意味着使用更多的国内矿山会让你的矿石价格更高。今年判断的依据主要有以下几点。首先我们假设一个前提,中国经济还在发展,这是普遍共识。中国的钢铁需求仍在增长,但作为海外矿山的所谓A厂和B厂的扩张是不够的。为什么扩张力度不够?因为海外矿和中国矿不一样,规模比较大。在这样的大矿里,他需要修建铁路、码头等系统在一定程度上保护他。如果他的投资周期一般,需要三到四年以上,也就是2011年的产能,对应2008年的投资。2008年,大家都知道发生了什么,也就是说,受到2008年金融危机的冲击后,全球矿业投资大幅缩水。包括当年对力拓部分投资的资金链断裂,2008年投资不足将导致2011年A厂和B厂整体海外矿供不应求,2011年需求增加更多肯定要靠国内矿来满足。如果我们都是矿山储备,肯定会先捡挖。

铁矿石刚才我们说铁矿石的一个价格就是边际成本的价格。边际成本决定要开采的铁矿石,边际成本决定价格,边际成本在哪里?中国,也就是说,使用更多的国内矿山意味着我们矿山的价格会更高,因为我们行为的一致性导致矿山会更贵,品位会越来越低,这个成本肯定会逐渐上升,而钢铁行业的利润与一个铁矿石的价格无关。因为钢材是完全同质的产品,因为原材料行业不可能差别很大,在供小于求的情况下,更高的成本也可以通过钢材价格转嫁给下游。相反,如果供大于求,即使铁矿石价格跌到1元或2元,价格也不会上去。让我们打一场价格战。价格无限接近成本,仍然没有利润。所以钢铁行业的利润与铁矿石价格无关。

标题:钢铁行业分析师:钢铁业利润和铁矿石价格不应挂钩

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