陆磊：加息后负利率仍在扩大

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华泰联合证券首席经济学家雷璐昨日告诉《证券时报》记者，4月5日开始加息，表明3月份未披露的cpi肯定会超过2月份。“我们计算的结果是5.3%，这仍然是一个不考虑任何外部因素的判断。我们预计第二季度的通胀压力将非常大，消费物价指数可能保持在5%以上。”

雷璐认为，能源和农产品价格(000061)将是推动第二季度cpi上涨的重要因素。能源压力主要来自北非的动荡，目前可能影响全球原油供应更长时间；同时，日本地震也将促进全球经济对石油、天然气等传统能源的依赖，加剧当前成本驱动型通胀的压力。“在食品方面，由于日本核危机的处理时间可能会延长，中国周边的整个海洋渔业和食品都会受到影响，这也将对国内cpi权重相对较大的食品价格形成上行驱动力。”他说。

雷璐特别指出，尽管央行目前一年期存贷款基准利率均上调25个基点，但加息后的负利率仍呈扩大趋势，这意味着央行第二季度进一步加息的可能性仍然存在。「二月份的消费物价指数为百分之四点九。当时名义利率为3%，实际利率为-1.9%；如果3月份cpi为5.3%，本次加息后名义利率为3.25%，实际利率为-2.05%，仍呈扩大趋势。”雷璐说。

此外，记者注意到，除本期外，央行在存款利率调整中加息25个基点，但贷款利率调整不同步。在贷款利率方面，央行将半年期和一年期利率上调25个基点，1-3年期利率上调30个基点，3-5年期和5年期利率仅上调20个基点。

雷璐表示，这种调整模式表明，央行对过去两年发放的中长期贷款质量仍有一些疑虑。“考虑到金融稳定的需要，这部分贷款利率仅上调20个基点。央行必须主动应对通胀，但必须考虑这个问题。”