李阳：政策红利带来投资机会

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光大保诚中小基金基金经理李阳日前接受《中国商报》采访时表示，自去年12月以来，由于资金进一步紧张，大部分基金和机构都选择了逐步减少在餐饮、医药、消费、通信、tmt等领域的头寸，从而将部分资金配置到煤炭、建材、房地产、银行等行业，这些操作都是出于2011年寻求资金均衡配置的考虑。

数据显示，光大保诚中小基金从2010年4月14日成立到2010年12月31日，净值增长27.64%。

重新进入上升周期

2011年是十二五的第一年，但通胀可能会继续相对偏高，货币市场普遍吃紧，指数很难有走势行情，整体区间波动行情维持。“十二五”铁路网、能源网、信息网中，中小资金相对看好信息网相关子行业，由于国家政策支持，需求明确，看好。今年一季度重点行业中小基金投资方向为信息网络相关子行业，短期关注周期性行业跌出的短期机会。

展望2011年国内宏观经济，李阳预计在经历了2010年国内经济的积极收缩后，2011年将重新进入上升周期。目前，疲软的美国经济显示出缓慢复苏的积极信号，而国内市场的整体估值水平和充裕资本仍然良好。在这一宏观背景下，股市经过短期波动后，预计将在2011年重拾上行趋势，市场有望上行波动。风险主要集中在上半年的通货膨胀趋势和美国第二次量化宽松的实施，这将成为困扰市场的主要短期因素。

李阳认为，2011年，行业配置要围绕主线，围绕主题。具体来说，我们重视垄断资源和先进制造。展望未来几年的发展机遇，在航空、空高铁、工程机械、节能环保、精细化工、风电、核电、仪器仪表、电子信息等先进制造业，都有巨大的投资机会。

关注“政策红利”的契机

李阳认为，投资者可以关注政策红利带来的长期投资机会，更可以关注在政策的鼓励和引导下，行业不同的长期利益分配模式带来的结构性机会。例如，银行一直是垄断国家财富分配的暴利行业之一。在当前背景下，这种长期利益向金融业倾斜的格局存在一定风险；再比如，房地产多年来一直是一个享受房价上涨的暴利行业，但中国房地产目前的发展模式已经不可持续，因此这个行业也将是未来政策红利中受损或调整的一部分。

哪些行业会受益？在增加居民收入和注重收入分配改革的背景下，内需和消费领域无疑是优惠政策红利的重点领域。在医疗体制改革和提升全民医疗保障水平的背景下，医药行业也是未来政策红利和资本流入的重点领域。此外，一些盈利的企业将在文化和公用事业领域的政策支持下诞生，未来将逐步走向市场化。“不同的政策红利带来的利益分配不同，必然会影响行业和企业的长远发展，而这些往往成为主题投资的重要组成部分。”

从小周期看，李阳说，我们正处于一个长期繁荣期结束和另一个长期繁荣期开始的交替时期。从国际格局来看，是欧美和新兴经济体经济利益和国际影响力的再平衡；从中国经济发展阶段来看，这是一个对改革开放30年来新的增长势头进行困惑和探索的时期。在这种背景下，“保持增长”和“调整结构”必然会在不断的冲突中相互协调，中国经济出口和重工业化的传统发展模式将逐步向内需和消费转变；金融危机的消退必然是欧美国家与新兴国家之间实力和利益的再平衡，而这一切必然是前所未有的复杂和矛盾，过程中的重复往往可能是风险和收益的来源。