卢迈：汇率改革评估有利于澄清六大认识误区

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人民网北京2月14日电(记者庄)2月13日，中国发展研究基金会在京举行“人民币汇率制度改革影响评估”项目成果发布会。本课题以正常的方式分析了2005年人民币汇率对中国宏观经济、进出口贸易、资本流动、出口导向型产业和银行业的影响。此外，研究小组还评估了人们的均衡汇率水平。中国发展研究基金会秘书长陆麦认为，对汇率改革的事后评价有利于澄清目前普遍存在的六大误区。

第一个误解是，汇率升值是限制中国经济竞争力的国际阴谋。这种阴谋论往往在美国想施加压力的时候引起公愤。现有研究表明，在一定程度上，低汇率有利于发展中国家保持出口的国际竞争力和经济增长，但随着中国劳动生产率的快速提高，汇率不可能长期保持上升，汇率升值趋势是必然的。

第二个误区是，汇率升值会对出口行业造成毁灭性打击。因为出口行业的利润只是很小的范围，一旦升值，都是崩盘。北京大学的张帆所做的研究使用了大样本的企业数据分析。相反，一些外向型企业在汇率升值期间倒闭，这是必然的，但中国的进出口在此期间仍保持快速增长。这在张的贸易研究中已有解释。有几个研究。一个是出口企业虽然销售利润率低，但资金利润率还是高。对汇率波动的容忍度比很多人估计的要高，第二家企业面对波动会采取一定的风险控制措施，可以降低成本，包括外资企业在大利润期间的大量内部汇兑。第三，最根本的是，外向型企业将及时调整出口产品结构和地区结构，加快产业转型，这对中国经济发展大有裨益。

第三个误区是汇率调整对中国经济稳定增长有实质性影响。根据模型的估计结果，2007年和2008年人民币对美元每年升值7%。与没有升值的情况相比，实际国内生产总值只下降了0.28个百分点。而我国通货膨胀率下降了0.42个百分点，劳动者实际工资增长了0.07个百分点，经常账户盈余下降了0.28个百分点。如果我们过去没有逐步升值20%的汇率，我们现在面临的流动性过剩等其他问题就会更加严重。汇率调整带来的产业结构的改善将有助于经济的长期健康发展。

误区四:渐进式改革的不可行性会导致汇率波动和资产泡沫，这是当时人们的一大担忧。国外也试图说汇率改革所有国家都一劳永逸，所以中国采取了这样的策略，事实证明是可行的。在渐进的汇率改革中，上述货币供应量的增加在一定的可控范围内。这一问题在现阶段通过央行的资本对冲手段得到了有效解决，为应对2008年下半年的国际金融危机奠定了基础。因此，渐进的汇率改革在中国是可行的，中国制造业目前正处于转型升级的关键时期，这逐渐确定了企业结构升级的方向，为制造业的升级转型留下了缓冲空间。

误区五是中国外汇储备巨大，汇率升值会带来巨大损失。这个问题目前已经和我们的问题纠缠在一起了。汇率升值会带来外汇储备的账面损失。只要汇率不交换，这个损失只是账面上的，而不是本质上的。如果投资用得好，不一定是实质性的账面损失。关键是要利用好现有的外汇储备，购买有利于中国长期发展、回报高的资产。促进国民福利的消费者，中国的外汇储备在增加中国的影响力方面发挥了重要作用。与此同时，中国改革的经验之一是，我们不仅要看存量，还要看增量。如果说不会为了保证两万亿以上而贬值，那中国继续增加这类外汇储备就更不利了。所以，只要保持外汇储备总量，通过经济扩张甚至可以淘汰部分塑料。

误区六是2005年以来，汇率改革并没有从根本上消除汇率失衡。其实这个说法主要是外国人提出的。2005年汇率制度改革后，人民币汇率偏离均衡水平的情况得到明显改善。从学术角度来看，衡量均衡汇率的方法有很多。课题组普遍认为，人民币汇率相对于金融体系仍被低估，低估幅度不到10%。美国国际问题研究所所长认为低估了30%和40%。这些说法其实是没有根据的。只要中国劳动生产率快速提高，汇率偏差就不可避免地会发生。然而，这取决于当前改革取得的巨大成就。